XRP به احتمال زیاد اوراق بهادار محسوب می‌شود

 XRP به احتمال زیاد اوراق بهادار محسوب می‌شود

در ماه‌های اخیر چند پرونده دادگاهی علیه ریپل به دلیل فروش توکن XRP در یک طرح عرضه سهام ثبت نشده، جریان پیدا کرده است. هنوز کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) هیچ بیانیه رسمی برای این موضوع منتشر نکرده و همین موضوع باعث شده تا همه به حدس و گمان درباره این موضوع بپردازند.

بر اساس گزارش کوین‌تلگراف، در روزهای گذشته کریس جیانکارلو رئیس پیشین کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده (CFTC) برای پایان دادن به این عدم قطعیت مقاله‌ای منتشر کرده که این استدلال در آن مطرح می‌شود که XRP شرکت ریپل اوراق بهادار نیست. جیانکارلو به دلیل تاثیراتی که در موضع CFTC نسبت به بیت کوین و اتر (از این جهت که این دو ارز رمزنگاری شده اوراق بهادار نیستند) داشت، به خوبی شناخته شده است بنابراین به نظر می‌رسد که برای روشن شدن این موضوع او بهترین گزینه است.

تنها مشکلی که در این زمینه وجود دارد این است که در حال حاضر جیانکارلو برای CFTC کار نمی‌کند و به کارهای شخصی می‌پردازد. علاوه بر این او در حال حاضر برای یک شرکت حقوقی کار می‌کند که این شرکت هم برای ریپل کار می‌کند. با توجه به تضاد منافعی که در این زمینه وجود دارد، پس انتظار یکسری رفتار جانبدارانه را داشتیم اما هرگز تصور نمی‌کردیم که این رفتار تا این اندازه بد باشد.

در مجموع اظهاراتی که جیانکارلو برای دفاع از XRP مطرح کرده به اندازه‌ای مضحک و غیرعقلانی هستند که تمایل او به انتشار این اطلاعات به صورت عمومی با درج نام خودش عجیب به نظر می‌رسد.

با ما همراه باشید تا تحلیل‌های جیانکارلو درباره اینکه آیا فروش XRP عرضه سهام محسوب می‌شود یا خیر را به همراه یک تحلیلی واقعی از موضوع بررسی کنیم.

چطور می‌توان تشخیص داد که عرضه یک توکن، عرضه سهام محسوب می‌شود یا خیر

تست Howey یکی از روش‌های اصولی SEC برای تعیین این موضوع است که آیا یک سرمایه گذاری عرضه سهام محسوب می‌شود یا خیر، که اگر محسوب شود، عرضه کننده باید این عرضه سهام را در SEC ثبت کند یا این عرضه به صورت رسمی از ثبت معاف شده باشد. به عنوان یک یادآوری سریع لازم به ذکر است که تست Howey متشکل از چهار شرط است که سال ۱۹۴۶ در یک پرونده دادگاه عالی ثبت شد. حکم این دادگاه به این صورت بود که قرارداد سرمایه گذاری وقتی وجود دارد که:

   یک قرارداد، تراکنش یا طرح وجود داشته باشد که طبق آن یک شخص پولش را (شرط اول) در یک شرکت مشترک (شرط دوم) سرمایه گذاری می‌کند و این اقدام منجر به انتظار سود (شرط سوم) صرفاً از طریق تلاش‌های صورت گرفته توسط اشخاصی به عنوان تبلیغ کننده یا از تلاش‌های اشخاص ثالث می‌شود (شرط چهارم).

برای اینکه فروش XRP یک نوع عرضه سهام تلقی شود، باید همه این پیش شرط‌ها را داشته باشد و حتی اگر یکی از آنها وجود نداشته باشد، نمی‌توان آن را عرضه سهام تلقی کرد. با ما همراه باشید تا شرایط XRP را نسبت به تست Howey بررسی کنیم.

سرمایه گذاری پول

اولین پیش شرط تست Howey کاملاً ساده و مشخص است. اینکه آیا در تراکنش مورد نظر سرمایه گذاری پولی وجود داشته یا خیر. جیانکارلو در تحلیل‌های خودش ادعا کرده که XRP این پیش شرط خاص تست Howey را ندارد چون مفهوم متداول برای اصطلاح سرمایه گذاری، انتقال چیزی ارزشمند در قبال بازده آینده است و نه بازده حال.

در نگاه اول این موضوع منطقی به نظر می‌رسد اما در نظر گرفتن مفهوم سرمایه گذاری به عنوان انتظار برای بازده آینده در پیش شرط بعدی تست Howey یعنی “انتظار سود” مورد بررسی قرار می‌گیرد. هیچ دلیلی وجود ندارد که آن را با پیش شرط “سرمایه گذاری پول” ترکیب کنیم.

در واقع جیانکارلو سعی دارد برای اجتناب از تصدیق یک امر مسلم (هیچ راهی وجود ندارد که ثابت کنیم در اینجا هیچ سرمایه گذاری پولی صورت نگرفته است) از استدلال مدور استفاده کند. کاملاً مشخص است که افراد در قبال دریافت توکن‌های XRP پول پرداخت کرده اند. از هیچ جنبه دیگری نمی‌توان به این موضوع نگاه کرد. قطعاً هر دادگاهی که به تحلیل این پرونده بپردازد، با این مسئله موافق است که در اینجا یک سرمایه گذاری پولی انجام گرفته است.

توجه داشته باشید که صرفاً عبور از این مرحله به این معنا نیست که ریپل یک عرضه سهام بدون مجوز اجرا کرده باشد. این عرضه هنوز هم باید تمام شرط‌های تست Howey را داشته باشد. بنابراین لازم نبوده که جیانکارلو چنین استدلال طولانی برای رد کردن این پیش شرط مطرح کند چون بین تمام شرط‌های مطرح شده این مورد از بقیه مسلم تر و قوی تر است.

بدون شک وقتی اشخاص XRP خرید می‌کنند یک نوع سرمایه گذاری پولی انجام داده اند. ریپل توکن XRP داشته و آن را با دلار آمریکا فروخته و معاوضه کرده و شکی در این موضوع نیست.

شرکت مشترک

شرط بعدی تست Howey مربوط به این نکته است که آیا بازده این سرمایه گذاری بین اشخاصی که بر اساس تلاش‌های یک شرکت مشترک سرمایه گذاری کرده اند، توزیع می‌شود (مشترک هست) یا خیر. این پیش شرط هم به نوعی برقرار است چون تمام دارندگان XRP وقتی قیمت توکن‌هایشان بر اساس تلاش‌های مدیریتی ریپل افزایش یا کاهش پیدا می‌کند در سود  و زیان آن سهیم هستند.

جیانکارلو این ادعا را مطرح کرده که در این حالت یک شرکت مشترک وجود ندارد چون دارنده XRP در سود و زیان شرکت ریپل سهیم نیست. این استدلال فوق العاده وحشتناک است. سرمایه گذاری‌های بی شماری هستند که به عنوان سهام و اوراق بهادار طبقه بندی می‌شوند اما به سهامداران امکان سهیم شدن در سود یا زیان کمپانی را نمی‌دهند. برای مثال اوراق قرضه را در نظر بگیرید. شما در سود یا زیان دولت یا کمپانی صادر کننده این اوراق سهیم نیستید اما بدون شک این اوراق یک نوع اوراق بهادار محسوب می‌شوند.

سپس جیانکارلو برای کمک به این استدلال ریپل را با بیت کوین مقایسه می‌کند. او ادعا می‌کند که دارندگان توکن XRP تفاوتی با دارندگان بیت کوین ندارند و اگر بیت کوین اوراق بهادار نباشد پس XRP هم نیست.

متاسفانه یک نقص و اشتباه مهم در اینجا وجود دارد، توسعه بیت کوین کاملاً به روش غیرمتمرکز صورت گرفت در حالیکه XRP تحت سلطه ریپل قرار دارد. بنابراین مشخصا دارندگان XRP در یک شرکت مشترک هستند چون سرنوشت آنها به طور برابر به یک دارایی خاص گره خورده و تقریباً به صورت کامل به تلاش‌های ریپل برای توسعه و پیشرفت وابسته شده است. شبکه XRP نیاز به کار مداوم دارد و بخش زیادی از کاربرد این توکن بستگی به توسعه آینده آن دارد. بنابراین مطرح کردن این استدلال که در اینجا یک شرکت یا سازمان مشترک وجود ندارد، یعنی تکذیب کردن واقعیت.

جیانکارلو با مطرح کردن این ادعا که دفتر کل XRP بدون دخالت ریپل کار می‌کند، این واقعیت را رد کرده و هر چند این واقعیت درست است که اگر روزی ریپل از کار متوقف شود، XRP باز هم وجود خواهد داشت اما در این صورت قیمت XRP هم سقوط می‌کند و استفاده از این پلتفرم متوقف می‌شود.

بله، دارندگان XRP در یک شرکت مشترک سرمایه گذاری کرده اند. تمام وجوه توسط ریپل برای ساختن این سیستم جمع آوری شده و تمام کاربران از نوسانات قیمت توکن دچار سود یا زیان خواهند شد.

انتظار سود

در این مقاله استدلال شده که هیچ انتظاری برای سود وجود ندارد چون ریپل هیچ وقت به صورت رسمی وعده بازده یا سود را به سرمایه گذاران نداده بلکه همواره بر این موضوع تاکید داشته که کاربرد اصلی XRP بحث نقدینگی است.

این یکی از حرکات هوشمندانه ریپل محسوب می‌شود چون هرگونه بازاریابی و تبلیغ درآمدهای احتمالی یا وعده افزایش قیمت XRP باعث می‌شد که SEC به صورت خودکار فروش XRP را متوقف کند اما اینکه ریپل در بازاریابی‌ها وعده سود آینده را نداده به این معنا نیست که مردم XRP را با انتظار کسب سود نخریده باشند. هر کسی که در چند سال اخیر اخبار ارزهای رمزنگاری شده را دنبال کرده باشد از این واقعیت اطلاع دارد که مردم XRP را با امید بالا رفتن قیمت‌ها خریده اند.

XRP زمانی یکی از موفق ترین توکن‌ها محسوب می‌شد. مطرح کردن این استدلال که هیچ انتظاری برای کسب سود وجود نداشته مضحک و البته بی فایده است. تلگرام و Kik هر دو این استدلال را برای SEC مطرح کردند و طرح هر دو توسط این نهاد متوقف شد.

جیانکارلو مقایسه مضحکی بین XRP و بیت کوین انجام داده و می‌گوید چون بیت کوین اوراق بهادار نیست، XRP هم این پیش شرط را ندارد. اما باز هم این مقایسه کاملاً اشتباه است. بیت کوین اوراق بهادار نیست چون هیچ کدام از پیش شرط‌های تست Howey را ندارد بنابراین هر چند مردم بیت کوین را به امید سود خریداری می‌کنند اما چون سایر پیش شرط‌های تست Howey را ندارد، اوراق بهادار محسوب نمی‌شود.

هر چند جیانکارلو حداکثر سعی خود را انجام داده اما استدلالی که درباره این مورد بیان کرده یک استدلال عقلانی نیست. کاربران XRP را به امید بالا رفتن قیمت خریداری می‌کنند.

تلاش‌های دیگران

آخرین پیش شرط مربوط به این نکته است که آیا سود مربوطه به صورت کامل از تلاش‌های افراد یا اشخاص ثالثی که در آن سرمایه گذاری کرده اند ایجاد می‌شود یا خیر. هر چند جیانکارلو این نکته را کامل توضیح نداده اما بر این نکته اصرار دارد که سود نگه داشتن XRP به صورت کامل از تلاش‌های تیم ریپل ایجاد نمی‌شود.

استدلال او این است که معماری XRP به صورت کامل مستقل است و وجود آن کاملاً مستقل از ریپل است. او به این واقعیت اشاره دارد که اکثریت XRP ریپل در حساب‌های امانی نگه داشته می‌شود و اینکه مقدار ریپل منتشر شده تحت کنترل ریپل قرار دارد. داشتن کنترل بر میزان عرضه توکن تنها یک راه جزئی برای تاثیرگذاشتن بر قیمت توکن است.

اما کافیست نگاهی به وبسایت ریپل داشته باشید تا تیم کاملی که پشت این توکن قرار دارد و سعی دارد توسعه توکن و پذیرش آن بین سرمایه گذاران سازمانی را پیش ببرد، مشاهده کنید.

همانطور که اشاره شد ممکن است دفتر کل XRP بتواند بدون وجود تیم ریپل هم به کار خودش ادامه بدهد اما بدون شک این امر منجر به کاهش قابل توجه ارزش آن خواهد شد. بنابراین مشخص است که رشد XRP و منافع مربوط به آن برای دارندگان توکن به میزان زیادی به تلاش‌های تیم ریپل بستگی دارد. پس خریداران XRP صرفاً سرمایه گذاران منفعلی هستند که روی کار تیم ریپل برای تولید محصولات جدید، ترویج میزان پذیرش و ارتقای ارزش توکن حساب کرده اند.

فروش XRP قطعاً یک نوع عرضه سهام است

XRP تمام پیش شرط‌های تست Howey را دارد و یک نوع اوراق بهادار محسوب می‌شود. جیانکارلو در سرتاسر مقاله خودش بر این فرض متکی شده که بیت کوین و اتر هیچ کدام از شرط‌های این تست را ندارند اما این طور نیست.

کل استدلال‌های او غیرحرفه‌ای و عمداً گمراه کننده هستند. در نوشته او، پیش شرط‌هایی کاملاً مجزا با هم گردآوری شده و با استدلال‌هایی غیرمنطقی و گمراه کننده پشتیبانی شدند.

 


source:coinmag